Viernes, 29 de Marzo de 2024

Lo que significa el alza del dólar

ChileEl Mercurio, Chile 13 de noviembre de 2019

La depreciación del peso, que ayer cerró en 783 por dólar, luego de haber rozado la barrera de los 800, refleja una nueva etapa en los efectos económicos de la crisis por la que atraviesa el país

La depreciación del peso, que ayer cerró en 783 por dólar, luego de haber rozado la barrera de los 800, refleja una nueva etapa en los efectos económicos de la crisis por la que atraviesa el país. En las primeras semanas, ellos se evidenciaron en un deterioro acotado de los indicadores financieros, como un alza en las tasas de interés de largo plazo, una caída en la bolsa y una depreciación del peso. Estas correcciones daban cuenta de los efectos negativos de la crisis sobre las perspectivas macroeconómicas, pero en un ambiente donde los inversionistas anticipaban que una solución razonable pudiese producirse en el corto plazo.
El ajuste de ayer -reconociendo los grados de sobrerreacción que puede tener el tipo de cambio de corto plazo- sugiere que los mercados han incorporado el escenario de una salida de la crisis más compleja de lo que inicialmente se avizoraba. No se puede descartar que los anuncios del fin de semana sobre cambios constitucionales, la escasa disposición de la oposición para reconocer la profunda modificación de su agenda por parte del Gobierno, y la profundización de la violencia, hayan llevado a que, en las proyecciones del mercado, ese escenario de más difícil salida haya aumentado su probabilidad, en desmedro de visiones más optimistas.
Por de pronto, ha de admitirse que las circunstancias actuales no permiten una discusión razonada y equilibrada sobre una nueva Constitución. Frente a lo que se estima las demandas de la calle -incluidas las de los grupos más extremos-, sectores de la oposición -llamados a poner una voz de equilibrio y sensatez en la discusión- han terminado haciendo suyas algunas de las peticiones más vociferantes. El Gobierno, a su vez, afectado por las circunstancias, ha cedido sin lograr calmar la situación.
La gravedad de este escenario anticipa efectos económicos mayores, llevando a corregir fuertemente las proyecciones económicas para el corto plazo. Pero el ajuste en el precio de los activos, donde la caída del peso lo expresa de manera más categórica, probablemente refleja no solo la corrección cíclica de la economía en los próximos trimestres, sino también la incorporación de una prima de riesgo por el posible cambio en las reglas del juego en aspectos fundamentales de la arquitectura macroeconómica en Chile. La solvencia fiscal y reglas institucionales básicas en el quehacer económico están hoy en abierto cuestionamiento.
Mientras ciertos líderes de la oposición promuevan modificaciones institucionales que en el resto de América Latina han llevado a un deterioro del Estado de Derecho y de la estabilidad económica y social, no resulta sorpresivo que la reacción de los mercados se torne más drástica. La corrección del dólar viene a corroborar la incertidumbre respecto de las reglas del juego que un incierto proceso constituyente introduce en el contexto actual. Los dirigentes políticos y sociales deberán hacerse responsables de la falta de diálogo y de las consecuencias económicas del camino al que están llevando al país.
Probablemente refleja no solo la corrección cíclica de la economía en los próximos trimestres, sino también la incorporación de una prima de riesgo por el posible cambio en las reglas del juego en aspectos fundamentales.
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