Indexación, riesgo latente que demoraría caída de inflación

Aunque el descenso de la inflación es una constante innegable en la economía del país, los datos que presentó el Dane para febrero prendieron las alertas en el mercado, dado que este indicador se mantuvo por cuarto mes consecutivo en el mismo nivel (5,2%) y las presiones desde renglones como los servicios públicos, el transporte y la vivienda, son cada vez mayores y no dan luces de que vayan a aminorar pronto. Es un hecho que este indicador seguirá contrayéndose, no obstante, la situación actual ha llevado a que los centros de estudio económico vuelvan a barajar sus cálculos y, por ejemplo, se de por descontado que no se alcance el rango meta este año, con lo cual también hay un foco en lo que pueda pasar con las tasas de interés. Uno de los datos que tiene inquietos a los analistas es la variación mensual del Índice de Precios al Consumidor, que no solo superó el 1,09% del mismo período en 2023, sino que se ubicó por encima de lo esperado en las cuentas del mercado, dejando claro que las presiones son mayores a lo previsto y generaron dudas a futuro. Para JP Morgan, el error en la previsión se explicó por los servicios y la energía, mientras que los alimentos estuvieron ligeramente por debajo de su proyección y en términos de las mayores contribuciones del mes, el transporte urbano y el gas añadieron 16 puntos básicos cada uno, la educación preescolar y primaria 10 puntos, y el alquiler efectivo e imputado 15 puntos básicos en total. "El resultado superior al esperado en el índice general elevó la variación a 12 meses a 5,28% (variación anual), después de tres meses consecutivos en torno al 5,2%. La sorpresa también se reflejó en la serie ajustada por estacionalidad, que registró un 0,53% mes a mes, 10 puntos por encima del 0,4% mensual promedio de los últimos tres meses", explicaron. Los analistas señalaron que los arriendos y servicios públicos (especialmente el gas y la electricidad) seguirán presionando la inflación, debido a que están indexados a variaciones pasadas del IPC; al tiempo que recomienda prestar atención especial al comportamiento del gas natural, que podría dar sorpresas más adelante. "Nuestra previsión actual es que el IPC general converja a 4,96% anual en marzo, 8 puntos por encima del escenario central del BanRep (4,88%). Por otro lado, la inflación subyacente ha continuado su tendencia a la baja y se espera que se sitúe 10 puntos básicos por debajo de la proyección del BanRep (4,75%) en marzo", expresaron. Anif destacó que la indexación ha afectado principalmente los precios de los arriendos, servicios públicos y alimentos, que representaron el 70,5% de la contribución al IPC anual en febrero. Acotaron que los arriendos, ajustados con base en la inflación pasada, aumentaron 1,4% mensual, mientras que el gas natural incrementó 0,5 puntos porcentuales en el ÍPC, lo que dificulta que la inflación descienda rápidamente.
"El arriendo imputado y el arriendo efectivo fueron los que más contribuyeron a la inflación total, con 0,8pp y 0,6pp, respectivamente. Le siguió la división de alimentos, que contribuyó con 0,9pp a la variación anual total, donde las frutas frescas contribuyeron con 0,8pp., Restaurantes y hoteles contribuyeron con 0,8pp, impulsados principalmente por el aumento en los precios de comidas en establecimientos de servicio a la mesa", explicaron. Si bien desde el Dane dijeron durante la presentación de los datos que es normal que febrero todavía muestre algunos impactos de indexación, arrastrados por el aumento característico de precios en el comienzo de año, no se esperaba que su incidencia fuera tan alta todavía, lo que hacia futuro les exige un seguimiento más detallado. El Banco de Occidente también hizo un análisis sobre el comportamiento de la inflación , centrando su atención en la indexación de servicios básicos y alimentos que, desde su punto de vista, ha impedido que la inflación vuelva a los niveles objetivo del Banco de la República, mientras que la persistencia en el alza de precios ha generado un ciclo en el que la inflación sigue subiendo debido a los reajustes automáticos de tarifas.