‘Anestesia fiscal’ que alivió las cuentas perdería su efecto

La discusión fiscal en Colombia vuelve a ocupar el centro del debate económico luego de que un reciente informe de Corficolombiana advirtiera que el alivio temporal que experimentaron las cuentas públicas en 2025 podría estar llegando a su fin y más temprano de lo que se prevé, el país debe ejecutar el recorte al gasto que tanto se viene pidiendo. Según este equipo de expertos, las estrategias de manejo de deuda que permitieron reducir momentáneamente las presiones sobre el financiamiento del Gobierno actuaron como una especie de "anestesia" frente a un deterioro fiscal que continuó acumulándose en segundo plano. Dicho efecto placebo es el que precisamente ya se estaría acabando. De acuerdo con el documento, las finanzas públicas del país atraviesan uno de los momentos más complejos de las últimas décadas, en un contexto en el que los desequilibrios fiscales alcanzan niveles que históricamente solo se habían observado durante episodios extraordinarios. Reportes engañosos La particularidad de este episodio, según el análisis, es que el deterioro fiscal reciente no responde a un choque macroeconómico severo como los que enfrentó el país durante la recesión de finales de los años noventa o durante la pandemia. Por el contrario, la mayor parte del deterioro obedece a decisiones de política fiscal que han ampliado el gasto público por encima de la capacidad de generación de ingresos de la economía. En ese contexto, desde Corfi recordaron que las operaciones de manejo de deuda realizadas durante el último año ayudaron a contener temporalmente las presiones sobre el costo de financiamiento del Estado, ya que permitieron reducir las tasas de los títulos de deuda pública y generar un ahorro en el pago de intereses durante 2025. Esto contribuyó a que se suavizaran momentáneamente las señales de alerta que venía mostrando el mercado. Sin embargo, el documento advierte que ese alivio fue esencialmente transitorio teniendo en cuenta que esas operaciones funcionaron como una "anestesia" que redujo temporalmente el dolor financiero sin resolver el problema de fondo. El punto es que mientras ese alivio operaba en el frente financiero, los fundamentos fiscales continuaron deteriorándose y el informe señala que el aumento del gasto primario terminó absorbiendo completamente el ahorro en intereses generado por la estrategia de financiamiento. De esta manera, el desequilibrio estructural de las cuentas públicas no solo se mantuvo, sino que continuó ampliándose en los últimos años. El documento también destaca que el incremento del gasto ha sido uno de los principales factores detrás del deterioro fiscal reciente. En este sentido, entre 2022 y 2025, el déficit primario aumentó en 2,6 puntos porcentuales del PIB, un comportamiento explicado casi en su totalidad por el crecimiento del gasto público, mientras que los ingresos del Gobierno prácticamente no registraron variaciones significativas durante ese periodo.