Tasa subiría por segunda vez 75 puntos si Emisor oye al mercado

Las dos principales encuestas de opinión a los analistas financieros y económicos que se hacen en Colombia: la del Banco de la República y la de Fedesarrollo, mostraron que el 31 de marzo, cuando se realizará la segunda sesión de la junta directiva del Banco de la República del año en la que se toma decisión en materia de tasas, el Emisor la subiría 75 puntos básicos (pb) hasta el 11%. De esa manera, sería la segunda oportunidad en los últimos 30 años de la entidad, que, en caso de que la junta directiva del banco central colombiano ‘copie’ el sentimiento del mercado, se subiría la tasa en esa magnitud. La única vez en la que se subió 75 pb la llamada tasa de política monetaria fue el 30 de enero de 2023, cuando pasó de 12% al 12,75%. El patrón histórico muestra que la junta del Banco de la República hace ajustes de 25 pb, seguido por 50 pb, en momentos de fases de aceleración del ciclo, y de 100 pb, como lo hizo el 30 de enero pasado y utilizado como una herramienta para choques fuertes. A comienzos y mediados de los años 90 del siglo pasado, en momentos en los que hubo inflaciones por encima del 25%, se alcanzaron a ver tasas del Banco de la República incluso hasta del 45% (abril de 1995) y se presentaron alzas o bajas de tasas de hasta 400 pb (4 puntos porcentuales). En la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF) de marzo, los analistas consultados dijeron que la tasa de política monetaria subirá a 11% y para el cierre de junio cerrará en 11,75%. También anticiparon que la tasa de intervención se sitúe en 11,75% en diciembre de 2026 (estable respecto a lo esperado en el mes anterior). Por su parte, en la Encuesta mensual de expectativas de analistas económicos (EME) del Banco de la República de marzo, tomada en la primera semana del mes, los 41 analistas consultados estimaron una tasa de política monetaria al final de mes en el 11%, lo que quiere decir que también consideran que subirá 75 pb. Las subidas de 100 pb han sido menos frecuentes y se concentran en episodios de choque inflacionario o crisis, las de 75 pb para fuertes choques, pero más moderada, las de 50 puntos básicos han sido bastante comunes, especialmente en ciclos de endurecimiento monetario y las de 25 pb son el movimiento más frecuente, típicos de ajustes graduales, utilizados en casi todos los ciclos de política monetaria. El crecimiento En la encuesta de Fedesarrollo de marzo, el pronóstico de crecimiento económico de los analistas para 2026 se ubicó en 2,5%, disminuyendo frente al 2,8% de la edición de febrero. Las expectativas de crecimiento del primer trimestre de 2026 se ubicaron en un rango entre 2,4% y 2,6%, con 2,5% como respuesta mediana, disminuyendo frente a la edición anterior. Por su parte, el pronóstico de crecimiento para el segundo trimestre de 2026 se ubicó en 2,6%. En febrero, la inflación anual se situó en 5,29%, por debajo del pronóstico de los analistas (5,52%). En marzo, los analistas consideran que la inflación se ubicará en 5,46% en un rango entre 5,37% y 5,50%. Los analistas también prevén que en diciembre de 2026 la inflación cierre 6,24% (disminuyendo frente al 6,41% de la edición de febrero), en un rango entre 6,04% y 6,42%, por lo que las expectativas del mercado se mantienen por fuera del rango meta del Banco de la República (2% - 4%). Por su parte, las expectativas a 12 meses (marzo de 2027) se encuentran en 5,82%. En la encuesta del Banco de la República los 41 analistas consideraron que la inflación mensual en marzo sería de 0,67% y al cierre de diciembre de 2026 en promedio de 6,18%. El dólar En febrero, la tasa de cambio cerró en $3.746, nivel que también representó el máximo del mes, con una depreciación mensual de 2,3%, y su valor mínimo el 4 de febrero ($3.662). El dato observado fue $76 mayor al esperado en la EOF de febrero ($3.670). Para marzo de 2026, los analistas consideran que la tasa de cambio se ubicará en un rango entre $3.700 y $3.750, con $3.730 como respuesta mediana. Para diciembre de 2026, los analistas esperan una tasa de cambio de $3.800, manteniéndose estable frente al pronóstico del mes anterior. En la EME, del Banco de la República, 38 analistas dijeron que a marzo de 2026 el promedio de la Tasa de Cambio cerraría en $3.717, con una mínima de $3.600 y una máxima de $3.828. Gobierno, a pagar más En la encuesta de Fedesarrollo, el 42,3% de los analistas espera que la tasa de los TES con vencimiento a 2032 dentro de tres meses se ubique en más de 14%; el 34,6% espera que se ubique entre 13,5-14%; el 15,4% entre 13-13,5%, el 3,9% entre 12-12,5% y el 3,8% restante entre 11,5% y 12%. Para los TES con vencimiento a 2042, el 30,8% de los analistas proyecta que su rendimiento se ubique entre 13,5-14%; el 26,9% entre 13-13,5%; el 19,2% entre 12,5-13%; el 15,4% en más de 14%; el 3,9% entre 12-12,5% y el restante 3,8% entre 11,5-12%. En la EOF el 79,1% de los analistas esperan una valorización del índice MSCI Colcap de la Bolsa de Colombia dentro de tres meses del 16,7% y la acción preferida por los analistas fue la acción ordinaria de Ecopetrol y luego las acciones ordinaria y preferencial de Cibest, Mineros e ISA.