Cómo Enap cambió su política de cobertura para el crudo, tras millonarias pérdidas en 2008

Chile importa el 98% de los productos que consume como gasolina, diésel, gas licuado y parafina. Y la Empresa Nacional del Petróleo (Enap) abastece cerca del 60% de la demanda de hidrocarburos de todo el país, a través de lo que producen sus refinerías -Aconcagua, en Concón, y Bío Bío- y de los productos terminados que importa.
El restante 40% es importado, almacenado y entregado directamente por las empresas distribuidoras -Copec, Aramco y Shell- a los clientes finales.
"Enap, como importador, está expuesto a lo que sucede en el mercado internacional; trabaja con un stock de 30 días, aproximadamente", precisa un exejecutivo de la compañía.
El mercado de referencia para Chile es la Costa del Golfo, en Texas, Estados Unidos. La canasta de proveedores de crudo de la estatal incluye a Ecuador, Colombia, Brasil y Argentina.
La empresa modificó sus políticas de cobertura para la compra de crudo, tras el descalabro de 2008, cuando la estatal registró uno de los peores resultados financieros de su historia, con pérdidas que rozaron los US$ 1.000 millones.
Ese resultado fue consecuencia de una combinación de factores: altos precios del crudo en la primera mitad del año, la brusca caída posterior del petróleo, la falta de gas natural y la sequía en Chile.
Pero en la industria se recuerda, sobre todo, el impacto que tuvo la volatilidad del petróleo, con el aumento sostenido en el valor del crudo durante el primer semestre de 2008, alcanzando un precio máximo de US$ 145,3 el barril, y el posterior desplome a un precio de US$ 33,8, en diciembre de ese año. Ese vaivén significó para Enap comprar a precios altos y vender los productos refinados a valores muy inferiores, con la consiguiente depreciación en los stocks de crudos y productos.
"El desfase entre el precio de compra y venta, hoy está cubierto por un sistema de cobertura que reduce el impacto financiero para la empresa", explica un conocedor de la estatal. Detalla que, por ejemplo, "si compra un barril a US$ 150, y al venderlo el precio está en US$ 80, la cobertura paga la diferencia. Y al revés, si lo compra a US$ 80 y lo vende a US$ 150, le paga a la aseguradora o al banco la diferencia. Es un tema financiero. La cobertura no cubre volatilidad de precio, no perjudica ni favorece al consumidor".
Otro ejecutivo de la estatal subraya que desde 2008, Enap también introdujo otra modificación para resguardarse de las fluctuaciones. "Hoy la empresa genera contratos más estables con sus clientes", apunta.
En la industria recuerdan que en 2008, ante la crisis energética y escasez de gas, Enap importó diésel para generar electricidad, pero luego vino un período de lluvia, y las empresas generadoras sustituyeron la generación a diésel por generación hidráulica; Enap tuvo que asumir el costo de todos los barcos que había comprado.
"Enap no tenía asegurada la venta. Ahora, son contratos a firme, que incluyen multas y volúmenes, que permiten que pueda planificar su venta, con la suficiente cobertura", asevera un cercano a la compañía.
"El desfase entre el precio de compra y venta, hoy está cubierto por un sistema de cobertura que reduce el impacto financiero para la empresa", explica un conocedor de la estatal.