MK4: lo que seduce al mercado y lo que lo hace dudar

Hace quince años, las acciones chilenas movían en bolsa un volumen equivalente a 27% del PIB. Hoy esa cifra ronda el 10%, según Maximiliano Gré, Financial Advisor Manager de Betterplan. Sobre ese mercado más chico y menos líquido aterriza la cuarta reforma al mercado de capitales (MK4), ingresada este miércoles al Congreso.
La capitalización bursátil, según la misma fuente, cayó desde 144% a alrededor de 70% del PIB. El proyecto busca reactivar la profundidad financiera: ampliar el acceso al beneficio tributario del artículo 107, movilizar hasta US$ 5.000 millones mediante un nuevo fondo hipotecario, e incentivar el ahorro.
La propuesta reemplaza el requisito de presencia bursátil por un free float mínimo de 15% (desde el 25% actual) para acceder al tratamiento tributario de las ganancias de capital. Según Betterplan, actualmente 59 de las 185 empresas listadas, equivalentes a 32%, califican bajo la norma vigente.
Fonavi: la apuesta por la vivienda
El fondo, administrado por BancoEstado, comprará créditos hipotecarios a los bancos, permitiendo liberar recursos para originar nuevos préstamos. Contará con US$ 2.000 millones y podrá apalancarse hasta diez veces mediante deuda con garantía estatal.
"Si hoy un hipotecario está a UF+3,5%, tal vez se podría generar una baja hasta de 50 pb, pero no sería UF+1%", advierte Franco Rizza, socio de Riesgo y Regulación Financiera de Deloitte.
Colliers proyecta un impacto de aproximadamente 100 puntos base en la tasa hipotecaria, además de una extensión de cerca de cinco años en los plazos promedio de los créditos.
El potencial del Fonavi, sin embargo, abre preguntas fiscales. SoyFocus advierte que el fondo podría terminar con hasta US$ 20.000 millones de deuda con garantía estatal.
Incentivos para el ahorro
Otro bloque de la reforma busca movilizar el ahorro privado. El proyecto crea el Ahorro Voluntario para la Vivienda y amplía el beneficio del APV régimen A de seis a ocho UTM anuales.
El proyecto también crea un Segmento Junior de la bolsa para empresas de innovación, bajo un régimen simplificado, con un crédito contra el Impuesto Global Complementario equivalente a 35% de la inversión al ingresar.
El contrapunto
Uno de los puntos que cuestiona SoyFocus es el nuevo esquema para las AGF: el proyecto reemplaza la fórmula de patrimonio mínimo basada en riesgo por un monto que fijará la Comisión para el Mercado Financiero entre 10.000 y 20.000 UF.