El mercado, atento a lo que suceda las próximas semanas

Los operadores estarán siguiendo lo que ocurra con el riesgo país en las próximas semanas



La oposición logró media sanción en la Cámara de Diputados para el proyecto de moratoria e incremento del bono previsional. De acuerdo con las estimaciones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, el costo fiscal podría alcanzar el 0,4% del PBI al año. Más allá de la posibilidad del veto presidencial, la reacción de los activos argentinos fue negativa. Los bonos soberanos retrocedieron a pesar del clima ameno de sus comparables a nivel global.

¿Dónde hay que prestar atención en las próximas semanas?

Fuera de la dinámica reciente, hay tres catalizadores relevantes en el corto plazo para el devenir del riesgo país . En primer lugar, las próximas licitaciones locales, donde el Tesoro podría reabrir el último título en pesos (TY30P, por su nombre local) para acumular dólares. En tanto, el dato de inflación de mayo, el cual podría romper el umbral del 2% por primera vez desde julio 2020, y las coaliciones que se presentan para las elecciones de PBA (un tercio del padrón electoral) completan esta lista.

Las particularidades del nuevo bono en pesos

El nuevo bono en pesos tasa fija a 2030 despertó el interés de buena parte del mercado. Desde nuestro punto de vista, es un vehículo atractivo para apostar por la normalización cambiaria, pero lo más interesante es la posibilidad de ejecutar la opción de venta a la par en dos años (mayo 2027). Al final del día, el tenedor ejecutará esa cláusula solo si el bono se ubique bajo par en ese momento. Creemos que el precio actual descuenta un escenario poco constructivo (en términos de tasa real/inflación esperada) para ese momento.

Tranquilidad en el mercado de cambios

A falta de pocas ruedas para que vuelvan a aumentar las retenciones a la soja el maíz, el girasol, el sorgo y sus derivados, la liquidación del agro se aceleró . Tras un par de ruedas por arriba de los US$250 millones, junio promete una cifra superior a los US$3.050 millones de mayo (US$153 millones diarios), el dato más elevado para este mes desde 2023. Sin embargo, el incremento de la oferta en el MULC no hundió la valuación del dólar oficial. No hay consenso para explicar el aumento de la demanda que compensó el efecto anterior. ¿Será producto del desarme parcial (y lógico) del nuevo instrumento?

El autor es Head of Research & Strategy de PPI