El reto financiero del FAPP: Dipres calcula alta probabilidad de requerir nuevos aportes fiscales

En pocos días, la reforma de pensiones aprobada a principios de año entrará en una fase crucial con el pago de nuevos beneficios, y el recién creado Fondo Autónomo de Protección Previsional (FAPP) tendrá un desafío financiero relevante para cumplir con este objetivo. Este organismo es el encargado de acumular los recursos necesarios para financiar el "seguro social", como se denominó al componente que agrupa las nuevas prestaciones que empiezan a regir en enero próximo: la garantía por años cotizados y la compensación por expectativas de vida para mujeres.
La partida
El fondo comenzó a operar en agosto, y desde entonces ha ido acumulando los aportes derivados del primer 1% de cotización adicional con cargo al empleador que impuso esta legislación, además de un aporte fiscal inicial de US$ 200 millones desde el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP), con la promesa de reintegrarlos. Al mes de noviembre, el organismo reportó un total de US$ 446 millones en activos bajo su administración, que incluyen ingresos promedio de entre $69 mil y $74 mil millones mensuales por cotizaciones.
Sin embargo, la carga financiera que significan los nuevos beneficios para la gestión del FAPP enfrentará su período más complejo durante el primer semestre de 2026, con pagos mensuales cuyo costo se estima en 2,5 millones de UF en el caso de la garantía por años cotizados y en torno a 500.000 UF en la compensación por expectativas de vida, de acuerdo con estimaciones de la Dirección de Presupuestos (Dipres).
En total, dichos montos suman unos US$ 130 millones mensuales.
¿Nuevos aportes?
El cálculo simple que realiza la Dipres respecto de las estimaciones de ingresos y egresos que enfrenta el fondo autónomo arroja que el saldo operativo de costear los beneficios sería negativo al menos entre marzo y septiembre del próximo año, si no contara con el "colchón" fiscal que significó la transferencia desde el FRP. Si se contabiliza este aporte, en aproximadamente el 75% de las simulaciones, el valor del fondo se mantiene siempre por encima de 0 (para todo el período de análisis)".
Esto implica que, en un 25% de los escenarios simulados, el aporte fiscal inicial de US$ 200 millones que recibió el fondo no sería suficiente para garantizar su sostenibilidad, pues los egresos superarían a los ingresos derivando en un déficit que generaría deuda e intereses, recuperándose por completo recién en diciembre de 2027. Un punto clave en esa trayectoria tiene que ver con el calendario de implementación de la reforma, que en agosto de 2027 concluye el incremento gradual de la cotización que se destina al "seguro social", para luego continuar con los aportes destinados a las cuentas individuales.
La ley establece un máximo de transferencias por US$ 900 millones desde el FRP, y aunque la probabilidad de necesitar nuevos aportes es relativamente acotada, la legislación no entrega ningún margen para que el fondo opere en forma deficitaria. En este sentido, la Dipres profundiza en la magnitud de los aportes que el fondo requiere para anular la posibilidad de un equilibrio negativo, en distintos escenarios de simulación. Asumen que se necesitará un aporte adicional de US$ 100 millones cada vez que el valor del fondo sea igual o inferior a cerca de US$ 32,5 millones.
Sostenibilidad financiera del fondo con aportes permanentes
Según la Dipres, considerando dichos supuestos, en el 44% de los casos se necesita una o más transferencias adicionales. En un 39% de los casos se solicitaría solo uno de estos aportes, mientras que en un 4,6% se solicitarán solo dos (ver infografía).
A favor de la sostenibilidad financiera del FAPP juega también el calendario de transferencias fiscales -distintas a las que vienen del FRP-, que contempla traspasos permanentes crecientes que parten en US$ 167,2 millones en 2027, hasta un máximo de US$ 1.140 millones en 2036. La ley establece, en todo caso, que una revisión de las proyecciones actuariales del FAPP determinará el flujo futuro de los aportes que recibe.
Operación solvente
Hasta ahora, desde el fondo autónomo previsional comentan a "El Mercurio" que están operando con estimaciones que aseguran su solvencia. Tanto es así que, en la última ventana legal que tuvieron para solicitar una transferencia de este tipo, no fue necesario realizarla. "En sesión ordinaria celebrada el 4 de noviembre de 2025, el Consejo Directivo del Fondo Autónomo de Protección Previsional acordó no solicitar la transferencia de recursos desde el FRP contemplada para diciembre de 2025, lo que fue informado a la Dipres y el Ministerio de Hacienda de acuerdo con la normativa vigente", señalaron.
Los fundamentos de esa decisión, detallan, pasan por que "el Administrador del Fondo cuenta actualmente con recursos necesarios para solventar su funcionamiento y puesta en marcha con base en la transferencia inicial de recursos desde el FRP recibida e informada el 1 de agosto de 2025, y que los ingresos por cotizaciones del Seguro Social Previsional durante los meses posteriores se han mantenido en línea con lo previsto".
Por lo anterior, se dispondría de los recursos suficientes para financiar el pago de beneficios a contar de enero del próximo año.
Necesidad de liquidez y potenciales riesgos
A futuro, agregan, eventuales solicitudes "se evaluarán conforme a las necesidades de liquidez y potenciales riesgos para la sostenibilidad financiera del fondo, respetando siempre el límite total legalmente establecido y reafirmando el compromiso del organismo con el cumplimiento de la normativa aplicable y el uso eficiente y la debida transparencia en la gestión de los recursos".