¿Equilibrio en duda? Qué está haciendo el ministro Quiroz para estabilizar las cuentas públicas

El mercado y el sistema político tienen los ojos puestos en el martes de la próxima semana. Ese día está previsto que el Ministerio de Hacienda presente su esperado decreto de política fiscal. En ese documento se fijarán las metas de déficit estructural para los siguientes cuatro años y el límite prudencial de endeudamiento del fisco. Ambas variables son claves para el manejo responsable y creíble de las finanzas públicas del país.
La decisión de Hacienda, además, ocurre en medio del debate legislativo por el proyecto de Reconstrucción Nacional, que genera más déficit de corto plazo.
Durante el período de campaña del actual Presidente José Antonio Kast y en las primeras semanas de la gestión de gobierno, el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, enfatizó que iba a avanzar con un ajuste de gasto de US$ 6.000 millones en 18 meses y lograr un equilibrio en las cuentas públicas hacia el final de la administración.
El primer objetivo de esfuerzo fiscal se ha mantenido y ya se ha ejecutado en cerca de US$ 2.000 millones, pero la meta de una estabilización entre gastos e ingresos del fisco se ha puesto cuesta arriba. Hacienda no ha vuelto a explicitar ese último objetivo.
¿La razón del cambio? El escenario fiscal se ha vuelto más complejo, con mayores presiones de gasto, menores ingresos y proyecciones de más deuda pública que se heredaron del Ejecutivo anterior. Esta semana Quiroz envió al Congreso un proyecto para elevar el límite de endeudamiento en US$ 6.200 millones desde los US$ 17.400 millones que se aprobaron en la Ley de Presupuestos 2026. En Hacienda también están preparando medidas adicionales de ajustes.
Cláusula de escape
Tanto el propio Ejecutivo como los analistas no descartan que en algún ejercicio fiscal de los próximos cuatro años el endeudamiento supere el límite prudencial aún vigente de 45% del PIB.
"El que un año en particular supere el 45% del PIB no es relevante en la medida que haya compromiso de retornar a un nivel inferior al 45% durante el gobierno y que la trayectoria implícita de la deuda no sea creciente para períodos posteriores al término del gobierno, tal como pasó en 2026, donde es posible que se traspase el nivel prudente de deuda, pero solo por transparentar la real situación fiscal heredada", advierte Macarena García, economista sénior de LyD.
Cuadrar las cuentas
En el último Informe de Finanzas Públicas (IFP), la Dirección de Presupuestos (Dipres) estimó un panorama fiscal más complejo, partiendo este año con un déficit estructural -con ajustes cíclicos- de 3,7% del PIB y terminando 2030 con un -1,8%.
Esa trayectoria podría tener una leve mejora con la incorporación a la regla fiscal de los ajustes metodológicos que recomendó el Consejo Fiscal Autónomo (CFA) y que ha planteado el propio ministerio. Buscan contabilizar mejor el precio del cobre de venta de Codelco, refinar la frecuencia de datos mineros y la reestimación del PIB no minero tendencial ante revisiones del Banco Central. Con esas modificaciones, se producirían ajustes a la baja en el déficit de 0,9 puntos en 2026 y de 0,2 puntos en 2030. Los números no consideran el impacto fiscal del proyecto de Reconstrucción, que en sus primeros años es deficitario.
Además del esfuerzo restante de gasto de US$ 4.000 millones, el ministro Quiroz anticipó otros ajustes que se harán para tratar de mejorar las cuentas. "Probablemente (el decreto) va a incorporar otras medidas que pensamos poner a futuro. En esas otras, destacar en particular muchas medidas bajo la línea. Hay que recordar que la deuda pública crece no solo por el déficit, sino también por lo que se haga o no se haga bajo la línea. Ahí vamos a tener más elementos de análisis para poder sopesar todo", dijo.
Metas creíbles
Los analistas creen que las nuevas metas de reducción del déficit que presente el Gobierno podrían ser algo menos exigentes de lo que se había previsto.
"Lo relevante, más que un equilibrio fiscal a 2030, es que la trayectoria de las metas fiscales sea creíble por parte del mercado. En la práctica, desde 2010 en adelante, el Ejecutivo ha estimado trayectorias decrecientes del déficit, sin que en el último año de cada administración la meta fuese un balance equilibrado. Por lo tanto, considero que para esta nueva administración el escenario será similar, al pasar de un balance cíclico estimado en 2026 de -3,7% del PIB a una meta entre -0,5% y -1% del PIB en 2030, la cual de por sí sería bastante exigente para ser cumplida", estima el economista sénior del Ocec de la U. Diego Portales, Juan Ortiz.
El decano de la Facultad de Administración de la U. Autónoma, Rodrigo Montero, cree que será "desafiante" lograr un equilibrio en 2030. "El escenario fiscal está particularmente desafiado, ya lo estaba hasta antes de los anuncios que se hicieron a propósito del lanzamiento del Informe de Finanzas Públicas. (...) Estaríamos aún más complicados para poder lograr una consolidación fiscal en 2030. Eso exigiría mayores esfuerzos, tanto en ajuste de gastos, en hacerlo más eficiente, y por supuesto, en definitiva, en poder lograr que finalmente los ingresos logren calzar con los gastos que estamos teniendo y con la trayectoria que estos vienen mostrando", alerta.
La economista Macarena García, de LyD, estima que un resultado fiscal "exigente, pero creíble" sería llegar a 2030 con una contabilidad en las cuentas "entre -1 y -1,5% del PIB".