Colombia: el riesgo país cae 30%, pero expertos dicen que aún es alto

El riesgo país de Colombia ha caído cerca de 30% desde la primera vuelta presidencial y que también se ha reflejado en el comportamiento del peso, las acciones y los bonos públicos. David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, destacó este movimiento, aunque otros expertos advierten que Colombia todavía mantiene una prima de riesgo históricamente elevada frente a sus pares regionales. Según Cubides, la prima de riesgo, que refleja cuánto más debe pagar Colombia para financiarse frente a otros países, venía ubicando al país en niveles elevados. Incluso, señaló que Colombia estaba siendo tratada por los mercados de manera similar a economías como Turquía. Pero desde la primera vuelta electoral se produjo un cambio importante en la percepción de los inversionistas, que llevó a una caída cercana al 30% en la prima de riesgo. El movimiento no ocurrió de manera aislada. El economista explicó que, en ese momento, también reaccionaron el dólar y las acciones, mientras que los bonos emitidos por el Gobierno Nacional para financiarse comenzaron a registrar menores tasas. La evolución de estos activos se convirtió en una señal de la forma en que los mercados están incorporando las expectativas frente al rumbo económico de la nueva administración. Para Cubides, parte de esta valorización responde a la expectativa de que el Gobierno tenga una orientación más favorable a la inversión, atraiga capitales y establezca un diálogo diferente con los empresarios. Estas percepciones, según el experto, terminan reflejándose en los precios de los activos financieros y en el comportamiento del peso colombiano, pero aún es necesario ver cómo se traducen las expectativas en decisiones concretas. La reducción de la prima de riesgo, por tanto, no significa que Colombia haya dejado atrás las preocupaciones fiscales. Diego Montañez advierte que el mercado continúa viendo al país como riesgoso frente a América Latina. Según su análisis, el riesgo país permanece históricamente alto y por encima de sus pares regionales cuando se observan los CDS a cinco años, que funcionan como un seguro frente al riesgo de impago de la deuda. señales a mercados El comportamiento futuro de la prima de riesgo dependerá, en buena medida, de las señales que entregue la nueva administración. Cubides considera que todavía existe espacio para que el indicador continúe bajando, pero advierte que los mercados necesitan conocer cómo se ejecutarán las principales propuestas económicas. Entre los elementos que estarán bajo observación aparecen el recorte del gasto, las metas de crecimiento, el plan de austeridad y la estrategia de endeudamiento público. La credibilidad fiscal será especialmente importante. Cubides explicó que cuando un Gobierno entrega una determinada proyección de déficit y posteriormente registra un resultado considerablemente mayor, los mercados terminan incorporando ese incumplimiento en el precio de la deuda. "Cuando mandas señales inadecuadas", señaló el economista, la respuesta puede llegar a través de mayores tasas de interés, porque los inversionistas perciben un mayor riesgo de financiación. El mecanismo puede generar una presión creciente sobre las cuentas públicas. Cubides planteó el escenario de un Gobierno que anuncia un déficit de 5% y termina registrando uno de 10%. En ese caso, el mercado puede exigir una mayor remuneración para continuar financiándolo. El costo podría pasar, según el ejemplo, de tasas de 8% o 10% a niveles de 14% o 15%, aumentando la carga de intereses. Esa dinámica puede convertirse en un círculo negativo para las finanzas públicas. Si Colombia debe pagar tasas más altas para obtener recursos, el Gobierno enfrenta un mayor gasto por intereses, lo que a su vez puede aumentar la presión sobre el déficit. Por eso, la caída del riesgo país necesita estar acompañada por señales que permitan consolidar la confianza de los mercados y reducir el costo de financiación de la deuda nacional. En este escenario, el nuevo Gobierno deberá mostrar cómo pretende avanzar en su programa económico. Cubides señala que el mercado espera señales concretas sobre el recorte del gasto y el plan de austeridad, además de una meta clara de crecimiento. También será relevante conocer cómo pretende colocar deuda pública en condiciones más favorables para el país, en un momento en que el costo de financiación sigue siendo una preocupación. Una de las alternativas planteadas por los expertos está relacionada con la búsqueda de fuentes de financiación más económicas. Munir Jalil, director ejecutivo de BTG Pactual en Colombia, dice que el Gobierno debería evaluar estrategias para conseguir endeudamiento barato que permita sustituir parte de la financiación mediante bonos en dólares. En su planteamiento, los organismos multilaterales pueden ofrecer recursos a menores costos y reducir la necesidad de acudir al mercado externo. Jalil considera que una estrategia de este tipo podría contribuir a disminuir las tasas de financiación del país. La idea sería recurrir a créditos de organismos multilaterales para evitar parte de las emisiones de bonos en dólares. Además, si esos recursos se destinan a sectores que no han podido avanzar debido a las elevadas tasas locales, podrían contribuir a dinamizar la economía y facilitar la ejecución de proyectos con restricciones financieras.