La Nación, Costa Rica
28 de agosto de 2026
Costa Rica debe evitar una emisión de bonos de $13.500M y priorizar ajuste fiscal, negociación con el FMI y presentación de propuesta fiscal.
El Gobierno ha propuesto que el país haga una nueva emisión de bonos internacionales por $13.500 millones, o sea aliviar el problema fiscal con más endeudamiento.
Dicha propuesta, en mi opinión, es un error porque un monto tan elevado es desproporcionado para el tamaño de la economía de Costa Rica. ¡Ese valor es equivalente a 13% del Producto Interno Bruto! El país no debe aumentar su deuda pública en esa magnitud, que ya toma el 30% de los impuestos para el pago de intereses.
El Gobierno debe emprender con urgencia tareas que son condiciones indispensables para un buen éxito de una futura colocación de bonos. Hablar menos y hacer más es la tarea pendiente.
El primer factor que el Gobierno debe corregir es cambiar la política económica que ha seguido en los últimos cuatro años y que ha sido, en buena parte, tal como se reconoce, la causante del deterioro fiscal.
En segundo término, ha crecido la desconfianza, tanto interna como externa, sobre el manejo económico. La única forma de corregir ese deterioro es que el Gobierno negocie un nuevo convenio con el FMI, como se hizo durante el gobierno de Carlos Alvarado.
Es también requisito para el éxito de una futura colocación de bonos que el Gobierno anuncie y presente a conocimiento de la Asamblea Legislativa su propuesta fiscal.
Una vez que se cumplan estas condiciones previas, se puede discutir una versión diferente a la oficialista para una emisión de bonos internacionales.
La Asamblea Legislativa muy pronto se abocará a analizar y aprobar el Presupuesto de la República para el 2027. Allí quedará definido cómo se financiará el déficit fiscal para el año entrante. Cuánto se financiará con instituciones multilaterales, cuánto con bonos en el mercado interno y el remanente, a financiar con bonos internacionales. Es por ello por lo que la discusión de una emisión, hoy día, de eurobonos no tiene sentido, por ser prematura e inoportuna. Además, el gobierno ya colocó €3.000 millones recientemente.
En mi opinión, las emisiones futuras de bonos deben definirse anualmente y ser congruentes con el Presupuesto de la República que aprueba la Asamblea Legislativa.
Si no se procede ordenada y correctamente, vamos a pagar tasas de interés mucho más altas en perjuicio del país.
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Fernando Naranjo Villalobos es doctor en economía por la universidad de Pennsylvania. Fue ministro de Hacienda y de Relaciones Exteriores. También estuvo al frente del Grupo Taca, del Banco Nacional de Costa Rica como gerente general y ocupó el cargo de director general de la aerolínea Volaris. Es el presidente de la firma Consejeros Económicos y Financieros S. A. (Cefsa).
