Economía colombiana: iniciando un año de transición

Daniel Velandia
Tras crecer 2,6% en 2025, la economía colombiana se aceleró a 2,9% anual en el primer semestre de 2026. Sin embargo, detrás de este mejor desempeño persisten importantes desequilibrios que se han venido acumulando durante los últimos años: un consumo aún dinámico y una inversión rezagada, todo en medio de unas cuentas fiscales en situación crítica. Precisamente por ello, esperamos una desaceleración del crecimiento económico desde 2,6% este año a 2,2% en 2027. Ahora bien, la buena noticia es que la composición del crecimiento mejoraría ante una moderación proyectada del consumo público y privado, mientras la inversión comenzaría a recuperarse de manera clara. La reducción de la incertidumbre regulatoria, la mejora en la confianza empresarial observada tras las elecciones presidenciales y el proceso de reconstrucción posterior al terremoto deberían contribuir a destrabar proyectos. De materializarse este escenario, se estaría avanzando hacia una expansión más sostenible tras varios años en los que el crecimiento dependió excesivamente del gasto público y del consumo de los hogares. La inflación continúa muy por encima del rango meta del Banco de la República y cerraría 2026 cerca de 7%, moderándose a 5% hacia finales de 2027. En todo caso, los riesgos siguen sesgados al alza principalmente por El Niño en un contexto de un sistema energético que llega más debilitado que en episodios anteriores. En este contexto, el banco central probablemente mantendrá una postura cautelosa. Proyectamos una tasa de intervención de 12,5% al cierre de 2026 y de 10,5% en 2027. Así, las tasas seguirán altas durante más tiempo, reflejando una convergencia de la inflación a la meta más lenta de lo deseado. Dicho todo lo anterior, el gran talón de Aquiles de la economía sigue siendo las finanzas públicas. El nuevo Gobierno sinceró las cuentas fiscales, mostrando una realidad incluso más dura de lo ya pensado. El déficit fiscal alcanzaría 7,2% del PIB en 2026 y, en ausencia de medidas adicionales, podría llegar a 9,4% del PIB en 2027. En todo caso, en los próximos días se conocerán las medidas detalladas de la denominada ‘Ley de Rescate Económico’, buscando principalmente, a través de recortes de gasto, que el déficit el próximo año se mantenga en 7,2%, el cual, de todas maneras, seguirá siendo extraordinario. Así, es esperable que el gobierno utilice todas las fuentes de financiamiento disponibles, para lo cual incluso se estarían manteniendo conversaciones con el FMI. Desde la perspectiva de los mercados, un ajuste fiscal creíble es probablemente la variable más importante para mejorar de manera permanente las perspectivas económicas del país en cuanto permitiría estabilizar la deuda pública, reducir la prima de riesgo, facilitar menores tasas de interés y crear condiciones más favorables para la inversión privada. En últimas, gran parte del crecimiento de los próximos años dependerá de la capacidad de Colombia para ordenar sus finanzas públicas.
Economía colombiana: iniciando un año de transición