Malas condiciones, y empeorando

Jorge Restrepo
El gobierno que recién comienza cuenta con condiciones adversas, que parecen estar empeorando. El pronóstico trimestral que presentó el equipo técnico del Banco de la República la semana anterior muestra condiciones más difíciles. El equipo técnico del Banco no sólo cuenta con la independencia de la institución, sino que sus proyecciones están basadas en los buenos modelos de pronóstico de un equipo experto y con experiencia. Además, sus pronósticos son un insumo para la toma de decisiones de política monetaria de la Junta. En su más reciente actualización mostró que la inflación de precios al consumidor continuó aumentando y alejándose de la meta, principalmente por el precio de los alimentos y de los bienes y servicios regulados, lo que mantiene la inflación en el 6,3%, el doble del nivel tolerable (la meta del 3%). Los alimentos perecederos tuvieron un aumento sorpresivo; como si los cultivadores por cautela hubiesen dejado de sembrar por el fenómeno de El Niño. Ni la fuerte apreciación del peso ha moderado la inflación. Pero lo más grave es la reducción del crecimiento económico esperado: el Banco redujo la estimación de crecimiento del más reciente trimestre a la mitad; el terremoto del 10 de agosto, "la corrección [A LA BAJA]de los excesos de gasto público y privado del segundo trimestre", y los efectos anticipados de un ajuste fiscal, explican esta desaceleración esperada. Aunque el equipo del Banco asegura que "la economía sigue operando con un exceso de demanda" hay una fuerte incertidumbre sobre lo que ocurrirá con la demanda por exportaciones colombianas, con los términos de intercambio y con la situación futura de tasas de interés a nivel global, por lo que espera que sólo a finales del 2028 haya alguna probabilidad de que la inflación de precios al consumidor se acerque a la meta y que, como esto requeriría mantener tasas altas por más tiempo, en 2027 la economía crezca apenas 1,7%, similar al crecimiento poblacional, lo que inducirá un estancamiento del ingreso por habitante. Para este 2026 el equipo proyecta que la economía crezca 2%, 0,5% menos de lo que esperaba que creciera en julio. No sólo el gobierno que comienza recibió una economía en mala condición, desestabilizada fiscalmente y con inflación alta, sino que ya muestra un nuevo y temprano deterioro: mayor inflación esperada y menor crecimiento esperado, dos condiciones que son menos ingreso y menos bienestar para la población. Este deterioro dual hace más exigente y urgente el ajuste fiscal necesario para estabilizar la economía. Las alternativas de decisión están ahora nítidamente definidas: el Congreso puede decidir entre el ‘shock’ de una reforma tributaria responsable que estabilice la economía o un ‘shock’ económico de crisis en 2027, más profundo y extenso, que afectaría más a los más pobres. Ojalá en el Congreso haya un liderazgo que decida lo correcto.
Profesor de economía, Pontificia Universidad Javeriana.