Moody’s presenta reparos al plan financiero de Hacienda

Lejos de calmar los ánimos y despejar dudas entre los expertos, el plan financiero sigue generando varias dudas entre los analistas, autoridades y agencias de riesgo, quienes desconfían de aspectos como el recorte del gasto y las estimaciones del Ejecutivo. Por ejemplo, el más reciente análisis de Moody’s sobre el plan financiero actualizado del Gobierno para 2026 introduce nuevas dudas sobre la trayectoria de las finanzas públicas de Colombia; señalando que si bien el documento oficial plantea una reducción del déficit fiscal, el ajuste estructural se sigue aplazando, una situación que podría afectar la dinámica de la deuda pública en los próximos años. Según esta agencia, el documento anticipa una reducción del déficit a través de un menor nivel de gasto, pero advierte que el desequilibrio fiscal seguirá siendo elevado y continuará superando los objetivos que establecía la regla fiscal antes de su suspensión en 2025. De acuerdo con las proyecciones del Ejecutivo, el déficit del Gobierno central se ubicaría en 5,1% del producto interno bruto en 2026, una reducción frente al 6,4% registrado en 2025. Sin embargo, Moody’s advierte que esta mejora no implica necesariamente una corrección estructural del problema fiscal, pues el ajuste sigue siendo limitado frente a las necesidades de consolidación de las cuentas públicas. La agencia señala que parte de la reducción proyectada en el déficit se explica por cambios en las previsiones macroeconómicas. En particular, el plan financiero incorpora un mayor crecimiento del PIB nominal, asociado a una inflación estimada ahora cercana al 6%, una cifra considerablemente superior al 3,2% que se había contemplado en el presupuesto original para 2026. Esta nueva previsión inflacionaria, según el informe, está más alineada con las expectativas actuales del mercado, que aumentaron de manera significativa tras la propuesta de incremento del salario mínimo de 23%. No obstante, recuerdan que el Gobierno ha señalado que el cambio responde principalmente al efecto esperado del conflicto en Medio Oriente sobre la dinámica de los precios. Otro de los elementos que analiza Moody’s es la trayectoria del gasto público; punto en el que dicen que el plan financiero plantea que el gasto se reduciría en más de 1,5 puntos del PIB durante 2026. Sin embargo, sugiere que el documento no presenta detalles sobre las medidas concretas que permitirían alcanzar ese ajuste. En este contexto, la agencia advierte que las presiones seguirán siendo un factor determinante en la evolución de las cuentas fiscales. De hecho, el informe sostiene que las rigideces del gasto público, sumadas al contexto político y electoral, dificultarán la implementación de medidas de contención fiscal en el corto plazo. El análisis también cuestiona el optimismo de las proyecciones de ingresos incluidas en el plan financiero y sostiene que las estimaciones de recaudo siguen siendo elevadas y que parte de los recursos esperados dependería de la aprobación judicial de nuevos impuestos introducidos mediante un decreto de emergencia económica. A esto se suma el contexto político que enfrenta el país, ya que con elecciones presidenciales programadas para finales de mayo y una transición de gobierno prevista para agosto, la agencia considera probable que las decisiones se trasladen a la próxima administración. Bajo este escenario, Moody’s anticipa que el déficit fiscal podría mantenerse por encima de 6% del PIB por tercer año consecutivo, lo que prolongaría las presiones sobre las finanzas públicas y la trayectoria de la deuda del Gobierno.