Especuladores aprovechan la debilidad fiscal del Gobierno

El peso colombiano figura como una de las monedas más revaluadas este año frente al dólar, con una cifra que supera el 4,3% y 16,5% si se compara en una perspectiva de 12 meses. Y aunque la debilidad mundial del dólar genera el efecto de mayor valorización en muchas monedas, en el caso colombiano hay varios factores que acentúan el fenómeno y entre ellos están el mayor déficit fiscal, las operaciones de manejo de deuda externa, las mayores colocaciones de títulos del Gobierno (TES) y la percepción de un mayor riesgo, entre otras. Analistas consideran que el sostenido incremento de las tasas de colocación de los TES, a partir de noviembre de 2024, solo para mencionar en la referencia a 10 años de plazo (gráfico), y que están por encima del 13%, están atrayendo a especuladores internacionales. Y además, con el argumento de que le pueden cobrar una mayor tasa al Gobierno, luego de que el país recibió una nueva degradación en su calificación. Para Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia Alianza Valores y Fiduciaria, el efecto carry trade presiona el dólar a la baja y el tema del petróleo y el apetito por Latinoamérica y por productores de materias primas es más relevante que el de las tasas y la prueba es que hay países como México que tiene tasas bajas, igual está su moneda, que se encuentra igual de fuerte que el peso colombiano. Consideró que las tasas son un elemento que siempre es importante, pero no es el relevante en este momento. Para Campos, el dólar no está cayendo en Colombia porque esté cayendo en el mundo, ni porque el Banco de la República haya subido tasas, ni por el narcotráfico, ni siquiera por el decreto de repatriación de parte del ahorro pensional invertido en el exterior de las AFPs. El dólar cae en Colombia porque está desplomado en Latinoamérica y en países petroleros. Édgar Jiménez Méndez, profesor de Finanzas y del Laboratorio Financiero de la Universidad Jorge Tadeo Lozano, señala que hoy como ha sucedido en los últimos 20 a 30 años el movimiento de la tasa de cambio es más por hechos externos, pues el dólar se ha estado debilitando en el mundo y para no ir lejos la divisa está abajo en Brasil Chile y México, entre otros. Pero adicional a esto, aspectos como el déficit fiscal, la deuda, y también "en el país ponemos de nuestra parte para que ese movimiento global sea más fuerte y ahí sí hay diferencias con la región, con una de las revaluaciones más altas del mundo con monetizaciones y un flujo de divisas importantes hacia el país, los buenos precios de los bienes básicos y por otro lado con las decisiones que se toman en Colombia que hace que las tasas de interés sean altas. Además, dijo que "con las medidas para controlar la inflación como el incremento de tasas, pero el que las ha llevado arriba es el Gobierno, con una tasa por encima de 13% en los TES, que atrae a especuladores de escenarios donde no están altas y ese spread (margen) se hace más amplio y al Banco de la República le quedan pocas herramientas y lo cierto es que pagamos tasas muy altas y todo eso hace que haya flujo de divisas atraídos por altos retornos, como sucedió hace pocos meses con un manejo de deuda directa del Gobierno con Pimco (gestora global con la que se hizo una colocación de TES por $23 billones a una tasa del 13,15%, en una operación poco usual). Señaló que eso tiene efectos porque una tasa de cambio baja estimula las importaciones y genera desequilibrios en la balanza comercial. Advirtió que como lo señaló la revisión del Reporte de Estabilidad Financiera del Banco de la República, podría haber riesgos para el Gobierno por una abrupta devaluación del peso ante condiciones internacionales cambiantes y el margen de maniobra es estrecho y no porque la relación deuda como parte del PIB sea muy alta, sino por la escasez de caja. El economista Diego Montañez-Herrera advierte que de cada $3 que le entran al Gobierno, $1 se va solo en intereses de la deuda, lo que representa menos plata para inversión, obras y programas sociales.