Uruguay debe embarcarse en un proceso de desregulación, como en Argentina de la mano de Sturzenegger, afirma Claudio Porcel, CEO de Balanz

Para el CEO de Balanz, Claudio Porcel, es "un buen momento" para estar invertido en Latinoamérica, en medio de un contexto global adverso y con las economías centrales en problemas. Porcel fundó Balanz en Argentina en 2002 y está en Uruguay desde 2021. El experto en inversiones asegura que, en una región atractiva, Brasil es primera opción, "independientemente de quién gane la elección", enfatiza, aunque reconoce un mayor perfil "market friendly" en Flavio Bolsonaro. Ese criterio no corre para Argentina, donde "el futuro depende de quién gane las elecciones dentro de un año", donde espera que Javier Milei renueve el respaldo de los votantes, "aunque todo dependerá de la paciencia de los argentinos" en medio de un proceso que admite como "doloroso". En sus cinco años en Uruguay, reconoce haberse encontrado con un mercado "con más oportunidades" de lo que esperaba en primera instancia, lo que les ha llevado a incrementar las actividades que desarrollan. Espera que Uruguay, a semejanza de Federico Sturzenegger y su ministerio de Planificación y Transformación, "desregule y traiga libertad al emprendedor" en Uruguay. Confía en ser parte de la expansión del mercado de capitales uruguayo, donde algunas empresas "se van arrimando", afirma. A continuación, un resumen de la entrevista.



¿Cuál es el sentimiento que le gana hoy al inversor, con tanta incertidumbre?

Una cosa es lo que está pasando en el mundo, otra es lo que el cliente se siente cómodo haciendo y eso depende de cada personalidad. En nuestro caso, la compañía nació en 2002, luego de la enorme crisis de Argentina, que siguió a una larga lista de crisis sucesivas. Vivimos en un mundo interrelacionado y somos países emergentes; cuando Estados Unidos sube la tasa, sufrimos mucho; eso pasó en el final de la década de los noventa. Tuvimos efecto Tequila en 1994, en 1997 los Tigres Asiáticos, en 1998 se cayó Rusia, en 1999 Brasil y en 2001 Argentina. Fue un efecto dominó de los países emergentes, y Uruguay fue uno de los que mejor manejó esa crisis. Argentina, la peor. Tuvo cinco presidentes en una semana, rompió la convertibilidad, hizo una devaluación y aplaudió el default en el congreso, con una confiscación de los depósitos bancarios, algo espantoso.
Veinticinco años más tarde, Uruguay es el país más estable de la región con 90 puntos de riesgo país y Argentina está muy lejos, con 600 puntos, a pesar de haber mejorado con el gobierno de Milei. Han sido tiempos difíciles, pero algunos lo hicieron mejor que otros.

El mundo parece tan volátil hoy como en muchos de esos eventos mencionados.

Sí, hoy estamos lidiando todos con un mundo mucho más volátil, donde todas las economías centrales tienen déficit fiscal. Y eso, como sabemos, o no se puede pagar y se declara el default, o se licúa con inflación. En este momento estamos ante una crisis inflacionaria en el mundo, y hay que saber cómo protegerse eso. En ese contexto, nosotros hace varios años que venimos diciendo que hay que tener "cosas, no dinero". Hablamos de empresas, oro, commodities. También todo lo relacionado con la tecnología y sus empresas.
Lo que más rinde a largo plazo es la bolsa americana, claramente. Pero a nosotros nos gusta mucho Brasil, también Chile, Perú, Colombia. En medio esta incertidumbre global, Latinoamérica es una muy buena opción.
En un momento tan convulsionado del mundo, geopolíticamente tenemos una ventaja estratégica enorme, y ahora debemos contar como algo favorable que el presidente de Estados Unidos ha decidido hacer un bloque en América, con los países del sur. Por otra parte, Europa está con muchos problemas. El mundo se ha vuelto muy belicoso y nuestra región está en mejores condiciones. Además, nuestros países son ricos en energía, minerales, alimentos. Este momento nos puede favorecer.

¿Cómo se desenvuelve la renta en medio de una suba de tasas como la actual?

Creo que la las tasas empezaron a subir por buenas y malas razones.
Claro que la guerra presiona y los precios del petróleo son un problema. También el déficit de los países centrales, todo eso genera inflación. Pero por otro lado tenemos el impulso enorme del boom tecnológico. Inteligencia artificial, robótica, todo eso va a ser deflacionario, pero hoy a partir de nuevas emisiones de empresas como Meta o Nvidia, entre otras, mucha inversión de estas compañías presiona al alza las tasas.
En particular, pienso que no van a seguir subiendo, que ya están en un nivel lógico. La tasa a 30 años de Estados Unidos entre 5 y 6%, es un lugar para estacionarse. No creo que haya un empuje mayor de las tasas de interés.

Esa preferencia por Brasil que indicaba, ¿depende de lo que pueda ocurrir en las elecciones?

Para mí Brasil va para arriba, pase lo que pase. Independientemente de quién gane la elección. En caso que gane Bolsonaro va a ser una salida más contundente.
El mercado brasileño venía cayendo desde la crisis de 2008 hasta 2025, 17 años de bear market. Esa tendencia fue rota al alza el año pasado. ¿Por qué? Porque los mercados se anticipan y vieron que, en un mundo geopolítico complicado, los países de esta parte del mundo son una buena oportunidad.
Bolsonaro es más market friendly, pero si gana Lula no hay problema. Brasil es una economía que, por ejemplo, tiene un banco central completamente independiente. Funciona bien.
Los mercados están viendo además el panorama en la región, donde han ido triunfando propuestas más amigables a los mercados, estén más o menos a la derecha, e incluso Uruguay, más a la izquierda.Insisto que es buen momento para estar invertido en Latinoamérica.

Esos juicios hacia Brasil, independientes del resultado de la elección, ¿se pueden utilizar también para Argentina?

Realmente no, Argentina es otro caso. Tiene mucho más por recomponer. Y la confianza depende mucho de lo que pase dentro de un año. Hoy Argentina no tiene crédito porque no tiene credibilidad por todo su pasado; necesita muchos años, décadas, para volver a ser creíble de vuelta.
Lo que está haciendo el gobierno de Milei es muy bueno en ese sentido; ha estabilizado la macro de una situación que era terminal, de la que salió respetando los contratos. Recuperó reservas, el riesgo país bajó notoriamente, pero tiene muchos deberes hacia adelante y en medio una elección. Y nadie arriesga un resultado. Igual, yo creo que Argentina de vuelta está "bullish".

Ahora, es difícil hablar de Argentina y un inversor que confíe, todavía está en está en riesgo esa relación.

Sí, claro. Pero hay un rumbo. Vaca Muerta ya es una realidad, y con resultados asegurados de un incremento de producción impresionante. Además, hay unos 200.000 millones de dólares de proyectos de inversión, una parte de ellos esperando qué pasa. Todo dependerá del resultado de la elección.
Hay que ver cómo llega la sociedad a ese momento, porque el esfuerzo es grande, no es fácil el camino. Tenemos una moneda que no existe, en un país donde no hay crédito y así es difícil crecer.
Argentina sigue teniendo un problema de presión impositiva muy alta, con impuestos que son totalmente distorsivos y hay que eliminarlos, como el impuesto al cheque o ingresos brutos. Pero eso solo se puede hacer si crece, porque Argentina, por culpa de su pasado, no puede tener déficit fiscal. Hay que eliminar barreras al crecimiento, desregular, crecer y bajar impuestos, entre otros asuntos a resolver. Los procesos de estabilización y desinflación son largos. Hay que ver si la sociedad tiene la paciencia suficiente, sacar al país del barro va a llevar mucho tiempo todavía.

¿En ese contexto, cómo observa a Uruguay?

Uruguay está favorecido por toda esta situación regional y mundial. De hecho, hay muchos extranjeros que se han venido a vivir al país, lo que ha generado, por ejemplo en Maldonado, una actividad inmobiliaria impresionante.
Es un país con reglas claras, con un sistema político estable, han hecho bien las cosas en materia de energía, en materia de infraestructura está bien, a nivel macroeconómico es un país muy ordenado, lo que le falta es empezar a desregular y eliminar cuestiones que restringen la libertad y ponen trabas a la inversión y los negocios, como hace Federico Sturzenegger en Argentina. Me parece que si Uruguay se pusiera a trabajar en eso sería buenísimo. Sé que ir contra el statu quo es difícil, pero hay que animarse.

Balanz llegó a Uruguay a trabajar en gestión patrimonial y hoy ampliaron su radio de acción a otras áreas. ¿El mercado resultó mejor de lo que esperaban?

Vinimos con la idea de hacer un hub de wealth management especialmente para Argentina, pero después nos dimos cuenta que había un mercado local muy interesante y empezamos a desarrollar nuestro modelo de full investment house. O sea, hacemos todo lo que tiene que ver con el mercado de capitales y las inversiones. Nos dimos cuenta que había una oportunidad muy grande, primero de brindarle servicios de inversión a los uruguayos y segundo, empezar a ayudar a desarrollar el mercado de capitales, que es un gran desafío.
Uruguay es un mercado chico, con poca población, pero debe tener un mercado de capitales. Acá tenemos un sector de sales and trading donde hacemos todo lo que es la intermediación de bonos en el mercado local, pero además, desde Uruguay manejamos también República Dominicana, Costa Rica, Panamá, que se fueron agregando a los que ya manejamos en Argentina.
Y en los últimos dos años salimos a hacer operaciones del mercado de capitales con empresas uruguayas, emisiones chicas, pero empiezan a salir. Y otras empresas a escuchar, a preguntar. Hay cosas que mejorar, simplificar los procesos, que además son muy costosos, permitir estructurar emisiones menores con otra facilidad, eliminar algunas cargas tributarias que encarecen, son cosas que podrían ayudar mucho a empezar a desarrollar el mercado. Para que se dinamice la economía tienen que encontrarse los que buscan financiamiento con los ahorristas, y ese lugar es el mercado de capitales.
Hemos hablado con las autoridades del Banco Central, hicimos algunas sugerencias y han sido muy receptivos, pero Uruguay es un poco lento.