Están subestimando riesgos para la inflación este año

La percepción de riesgo sobre la inflación en Colombia volvió a aumentar entre los inversionistas institucionales. Según la Gran Encuesta de Activos Financieros de septiembre de Visión Davivienda, el 71% considera que las expectativas de inflación están subestimando los riesgos al alza, mientras que la mediana de los encuestados elevó su proyección para el cierre de 2026 a 6,9%, frente al 6,7% registrado en agosto. El incremento de la expectativa fue de 20 puntos básicos en apenas un mes y refleja una mayor preocupación entre los inversionistas institucionales frente al comportamiento de los precios durante el cierre del año. La encuesta muestra así que la inflación continúa ocupando un lugar central dentro de las variables que los participantes siguen para evaluar el escenario económico y financiero de Colombia en los próximos meses. La encuesta también recoge una percepción relevante sobre el entorno internacional. Los inversionistas consideran que, si las políticas restrictivas de los bancos centrales se prolongan, el principal riesgo sistémico sería una fuerte devaluación de las monedas de los mercados emergentes, asociada con una eventual fuga de capitales hacia activos denominados en dólares o euros. Este escenario internacional también se refleja en las expectativas sobre las tasas de interés de Estados Unidos. En septiembre, el 57% de los institucionales espera que las tasas de los bonos estadounidenses de largo plazo se ubiquen entre 5,5% y 6% durante los próximos 12 meses, mientras que el 43% restante proyecta niveles entre 4,5% y 5%. La preocupación de los inversionistas no se limita al comportamiento de los precios. Para el mercado colombiano, el 86% identifica los niveles de endeudamiento y la política fiscal como el aspecto de mayor impacto en la actualidad. Además, el 43% considera baja la probabilidad de que el Gobierno Nacional consiga una consolidación fiscal acorde con sus planes durante el próximo cuatrienio. Pese a estas alertas, la percepción sobre el rumbo económico del país mejoró frente a la medición anterior. El 71% de los institucionales se declaró optimista sobre la evolución económica de Colombia durante los próximos 12 meses, frente al 57% registrado en la edición pasada. La encuesta muestra así un escenario en el que conviven mayores expectativas inflacionarias con una percepción económica más favorable. En materia cambiaria, el 57% de los encuestados espera que la tasa de cambio cierre 2026 entre $3.000 y $3.200. La mediana de las respuestas se ubicó en $3.200. Las expectativas sobre el dólar están vinculadas, además, con el riesgo internacional identificado por los inversionistas ante una eventual prolongación de las políticas monetarias restrictivas. Las perspectivas para otros activos también muestran una posición favorable. El 80% de los inversionistas institucionales espera que el índice MSCI COLCAP se ubique por encima de los 2.600 puntos en los próximos seis meses, mientras que la expectativa promedio se sitúa en 2.710 puntos. A su vez, el 57% considera que los energéticos tendrán el mejor comportamiento entre las materias primas. En los portafolios, el 71% de los institucionales dice mantener una posición sobreponderada en renta fija de Colombia. En contraste, el 40% reporta una posición subponderada en acciones de países desarrollados. Los inversionistas mantienen una disposición elevada a asumir riesgo en mercados emergentes. En una escala de uno a diez, el 43% ubicó su disposición al riesgo en siete y otro 43% en ocho. En los mercados globales, la inflación y las decisiones de los bancos centrales concentran las principales preocupaciones: cada factor recibió el 43% de las respuestas como el de mayor impacto.