Valorizaciones bursátiles: "La IA va a ser muy valiosa para la sociedad (...). O es una burbuja en su totalidad"

-Usted plantea dudas sobre las altas valorizaciones de los activos, ¿qué evento o desequilibrio específico podría gatillar una corrección importante del mercado?
"Pronosticar el futuro es muy difícil. Ustedes son buenos para eso. Tenemos que estar preparados para un amplio rango de resultados. No nos preparamos para un solo escenario".
-¿A qué se refiere?
"Hay una geopolítica mucho más compleja que en cualquier momento desde la Segunda Guerra Mundial: Ucrania, Irán, Corea del Norte, China. Puede que no tenga efecto, pero podría ser determinante. Así que simplemente no lo sé, pero pónganlo en la lista. Déficits fiscales muy grandes no son sostenibles para siempre. Detrás de esos déficits y de lo que está pasando en la geopolítica está la inflación, que ha sido más persistente en todas partes. Y creo que podría seguir siendo persistente e incluso subir.
Ahí es cuando las tasas subirían: sube la demanda por capital, suben las tasas, la gente se sorprende, los spreads de crédito se disparan. Al final del día, las empresas empiezan a despedir gente y entonces cae el consumo. Y luego, ¿hay sobreconstrucción? Tal vez. Si los precios de los activos son más altos, si hay que refinanciar cosas a tasas más altas, simplemente no creo que la gente esté preparada. Nosotros estamos más o menos preparados, no vamos a cambiar nuestros planes. Entendemos que debemos asumir parte de ese riesgo".
-Y la IA, ¿estamos ante una nueva burbuja que explotará?
"No es una burbuja en su totalidad, no se trata de especulación. Lo voy a describir así: la IA va a ser muy valiosa para la sociedad. No sabemos cuánto se podría invertir en ella; algunos predicen US$10.000 millones".
-¿Por qué podría ser distinta a la burbuja puntocom?
"Ese es mi punto: separar la burbuja de la inversión y de quién gana y quién pierde. No conocemos a todos los ganadores y perdedores. Igual que con internet, no sabíamos quiénes iban a ganar y quiénes a perder. ¿Se acuerdan de Netscape y AOL o Google? Algunos van a perder mucha plata, aun así, todo eso no es una burbuja. Podría haber una burbuja en la que las valorizaciones están demasiado altas y se produce una caída dramática en todos los valores. Es posible. No lo sé".
-Las valorizaciones de activos a veces son el riesgo...
"Lo son. Los precios de los activos están altos, incluido el crédito, el crédito privado, el private equity, y eso genera un poco de riesgo si algo sale mal".